北京时间6月15日凌晨2时,全球市场目光将再聚焦美联储。美元第二次加息靴子是否能落地?如果加息成功,“狼来了”的游戏或许将继续上演,中国向来对人民币的汇率都比较敏感,此次中国央行是否会继续3月份的“雷霆出击”呢?今天我们就来深入的探讨一下。

回顾:美联储3月加息,中国央行抓住“黄金8小时”雷霆出击

2017年3月16日,中国央行曾抓住美联储加息后的“黄金8小时”雷霆出击,在中国金融市场开盘前几分钟,全线上调公开市场逆回购中标利率及MLF操作利率。200亿元的7天期逆回购操作中标利率上扬至2.45%;200亿元的14天期逆回购操作中标利率上调至2.6%;400亿元的28天期逆回购操作中标利率攀升至2.75%。

同时,在央行3030亿元MLF操作中,6个月期MLF操作利率3.05%上调10个基点。1年期MLF操作利率3.20%上调10个基点。午后的央行再度摩拳擦掌,当时又上调隔夜常备借贷便利(SLF)利率20个基点至3.30%,上调7天SLF利率10个基点至3.45%,上调1个月SLF利率10个基点至3.8%。市场分析认为,除了央行指出的随行就市,背后的因素还包括减少市场冲击、防风险、去杠杆、维护人民币资产,以及经济和通胀的暂时企稳。此外,国际协作也可能是推手之一。

美联储加息为何对国内市场影响如此之大?

加息对国内市场的影响为什么如此之大呢?原因在于,其他发达国家,对冲美联储加息的方法,恰恰是市场化条件下的本币的贬值。既然美元利率升高,市场自然就有买入美元抛售本币的需求,这时本币汇率就会出现下跌,但当汇率跌到一定的程度的时候,对国内资本市场会形成预期支撑,同时刺激消费和持有资产的欲望,反过来又支撑本币汇率反弹。这就是为什么今年以来,日本、欧洲等相关国家,汇率先跌后涨,而后整个股市出现了明显反弹的一个重要原因。

美联储加息带来的影响,已经扭转了一直以来,认为人民币升值就会给内地带来热钱,给资本市场带来流动性预期的认知。恰恰相反,目前的情况是,人民币贬值才有利于资本市场获得资金,而升值对资本市场的压力更大,因为此时的升值,是以高利率为代价。比如去年4月至12月,是人民币出现“恐慌”性贬值的一次,八个月之内,人民币对美元汇率贬值了接近8%,但同期上证指数却从不到3000点涨到了超过3200点。而今年三月中旬至今,人民币升值了接近2%,股市则一度下跌了超过6%。

中国货币政策“稳”,人民币暂无忧

对于中国而言,市场的担忧在于,面临6月的央行宏观审慎评估(MPA)考核和银监会对同业套利的集中监管,资金面已然不轻松,美联储加息是否会进一步加剧国内资金面的紧张程度?

“此次不太可能出现‘跟随加息’的状况,”有财经专家向记者表示,“人民币汇率中间价形成机制前期加入逆周期调节因子后有所升值,也给货币政策适度‘脱钩’提供了一定空间。”

此外,由于中美10年期国债收益率分别上行和下行,其利差目前已从上次美联储加息时的不到90个基点,扩大至6月9日的逾140个基点,已经有一个较高溢价,资金流动放缓,这也给中国央行的货币政策留出空间。中国央行货币政策仍将大概率以“稳”为主,侧重国内经济调控的情况,对国外保持相对的独立性。

研究数据显示,6月5日至9日央行公开市场有4700亿元逆回购到期,同时还有2243亿元MLF到期。而央行同期在公开市场上共投放逆回购合计4600亿元,此外还在6月6日实施了4980亿元MLF操作,超过上周到期量。

“逆回购投放虽较到期量少100亿元,但基本平衡对冲了到期对市场流动性可能带来的负面趋紧影响。而从结构上来看,较多的28天期资金也显示了货币当局在流动性管理谋篇布局方面有更前瞻的考虑,即6月的调控目标剑指流动性平稳跨越二季末时间节点。这也就不难理解为何上周央行大幅超量续作MLF,很大程度上也是类似的考虑。”专家还说。

未来如果美联储的加息论调更为鸽派,叠加“逆周期调节因子”的预期引导作用,那么人民币可能会拥有更大喘息和完善自身机制的机会。

专家:警惕美联储加息对国内金融市场的长期影响

本次中国央行跟随美联储加息的可能性并不太大,因此短期内国内金融市场并不会受到较大的负面影响,仍以内部因素为主导。货币政策需要保持基本的流动性,去杠杆要以不给实体经济带来较大负面影响为前提;同时金融部门前期高速增长的杠杆率有一定降低后,本次“强监管、去杠杆”的节奏也或有一定放缓;但值得注意的是,这个放缓尺度可能并不会太大--去杠杆还是在推进,金融机构信贷增速依然需要放缓,6月呵护空间有限,整个6月市场或呈现半死不活状态。

从长期看,美联储加息对中国央行的影响不容忽视,或让国内金融市场一定程度承压。市场需重点关注本次美联储加息释放出的鹰鸽信号,相应地,中国央行也需要考虑未来美联储货币政策收紧的总体进程节奏,进而来微调自身的货币政策方向。

(巨丰财经综合自网易财经、和讯网、第一财经等媒体)

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美联储“狼来了”游戏再度上演!央行是否继续进行“雷霆出击”